![\"\"](\"https:\/\/newsinfoco.com.br\/inicio\/wp-content\/uploads\/2025\/10\/SAVE_20251006_221555-rotated.jpg\")
<\/a><\/div>\nO tema entrou no radar porque Lula criticou publicamente as metas fixadas nos \u00faltimos anos \u2014os alvos s\u00e3o 3,25% em 2023 e 3% em 2024 e 2025, com margens de toler\u00e2ncia de 1,5 ponto percentual para mais ou menos. O petista tamb\u00e9m tem reclamado dos juros elevados, que, segundo ele, contribuem para o alto endividamento das fam\u00edlias e travam o consumo.<\/p>\n
\u201cVoc\u00ea estabeleceu uma meta de infla\u00e7\u00e3o de 3,7%. Quando faz isso, \u00e9 preciso arrochar mais a economia para atingir aquele 3,7%. Por que precisava fazer 3,7%? Por que n\u00e3o faz 4,5%, como fizemos [nos mandatos anteriores]? A economia brasileira precisa voltar a crescer\u201d, afirmou em entrevista \u00e0 GloboNews, em 18 de janeiro.<\/p>\n
O temor do mercado \u00e9 que o presidente aposte suas fichas em uma meta de infla\u00e7\u00e3o mais alta na tentativa de empurrar o BC a cortar a taxa b\u00e1sica de juros, a Selic, hoje em 13,75%. Esse seria um dos poucos caminhos para o petista exercer alguma ascend\u00eancia sobre a pol\u00edtica monet\u00e1ria, j\u00e1 que o BC tem autonomia assegurada por lei.<\/p>\n
O ponto central do debate \u00e9 se a eventual mudan\u00e7a teria os efeitos esperados, j\u00e1 que a eleva\u00e7\u00e3o da meta poderia transmitir a mensagem de um governo mais leniente com a alta de pre\u00e7os.<\/p>\n
Nesse cen\u00e1rio, os agentes econ\u00f4micos se sentiriam encorajados a repassar reajustes, na expectativa de que seus pr\u00f3prios custos aumentem, impulsionando ainda mais os pre\u00e7os \u2014que j\u00e1 t\u00eam crescido em ritmo acelerado. No ano passado, a infla\u00e7\u00e3o estourou a meta pelo segundo ano consecutivo, fechando em 5,79%.<\/p>\n
Durante a campanha, o tema da meta de infla\u00e7\u00e3o chegou a ser discutido nos grupos t\u00e9cnicos da Funda\u00e7\u00e3o Perseu Abramo, ligada ao PT. O ponto de partida era o olhar cr\u00edtico \u00e0 recente diminui\u00e7\u00e3o promovida desde o governo de Michel Temer (MDB).<\/p>\n
Segundo interlocutores, os pr\u00f3prios economistas do partido reconheceram que, uma vez reduzida a meta de infla\u00e7\u00e3o, \u00e9 dif\u00edcil voltar para um patamar mais elevado, sob o risco de bagun\u00e7ar as expectativas dos agentes econ\u00f4micos.<\/p>\n
Em meio ao crescimento do debate, integrantes do governo Lula relatam \u00e0 reportagem que est\u00e3o atentos \u00e0s cr\u00edticas feitas pelo mercado. Aliados pol\u00edticos do presidente, por sua vez, veem a possibilidade de o petista usar o discurso mais como bandeira pol\u00edtica.<\/p>\n
A meta de infla\u00e7\u00e3o \u00e9 definida pelo CMN (Conselho Monet\u00e1rio Nacional), formado pelos ministros Fernando Haddad (Fazenda) e Simone Tebet (Planejamento e Or\u00e7amento) e pelo presidente do BC, Roberto Campos Neto. Formalmente, a defini\u00e7\u00e3o do objetivo depende dos tr\u00eas votos.<\/p>\n
No cronograma habitual do CMN, o tema \u00e9 discutido nas reuni\u00f5es de junho, sempre com alguns anos de anteced\u00eancia. Neste ano, por exemplo, a previs\u00e3o \u00e9 definir a meta de infla\u00e7\u00e3o a ser buscada em 2026.<\/p>\n
Nada impede, por\u00e9m, que o assunto seja colocado em discuss\u00e3o antes de junho, caso seja pautado por um dos integrantes do colegiado. A primeira reuni\u00e3o do CMN est\u00e1 prevista para 16 de fevereiro, ap\u00f3s o encontro de janeiro ter sido cancelado por aus\u00eancia de delibera\u00e7\u00f5es a serem avaliadas ou aprovadas, segundo os \u00f3rg\u00e3os envolvidos.<\/p>\n
Um dos formuladores do regime de metas de infla\u00e7\u00e3o adotado em 1999 no Brasil, o economista Sergio Werlang, ex-diretor de Pol\u00edtica Econ\u00f4mica do BC, \u00e9 um dos poucos defensores da ado\u00e7\u00e3o de uma meta de infla\u00e7\u00e3o maior nos pr\u00f3ximos anos, ao redor de 4% ou 4,5%.<\/p>\n
Segundo ele, um alvo baixo \u201cdesmoraliza o sistema\u201d. \u201cVoc\u00ea acaba botando um n\u00famero que n\u00e3o \u00e9 fact\u00edvel, que for\u00e7a que o BC seja muito conservador, eleve muito a taxa de juros. E, mais que tudo, mesmo fazendo isso, muitas vezes ele erra\u201d, diz.<\/p>\n
Ele argumenta ainda que o objetivo na casa dos 3% est\u00e1 muito baixo para a capacidade da economia brasileira, embora outros pa\u00edses emergentes, como o Chile, adotem esse mesmo par\u00e2metro.<\/p>\n
\u201cEsses emergentes mais organizados t\u00eam uma estrutura fiscal muito melhor que a brasileira, \u00e9 muito mais f\u00e1cil equilibrar o Or\u00e7amento nesses pa\u00edses. A rela\u00e7\u00e3o d\u00edvida\/PIB [Produto Interno Bruto] \u00e9 bem mais contida que no Brasil, aqui tem uma rigidez muito grande nos gastos fiscais\u201d, afirma.<\/p>\n
Werlang defende que o CMN repita a f\u00f3rmula de metas ajustadas usada em 2003, no in\u00edcio do primeiro mandato do governo Lula, quando o alvo a ser perseguido pelo BC foi flexibilizado em 2003 e 2004 para acompanhar a trajet\u00f3ria de infla\u00e7\u00e3o projetada para os anos seguintes \u2014pressionada por uma alta expressiva do d\u00f3lar e por repasses de custos.<\/p>\n
Uma nova mudan\u00e7a agora, em sua avalia\u00e7\u00e3o, \u00e9 necess\u00e1ria para que o sistema de metas e a pr\u00f3pria autoridade monet\u00e1ria retomem a credibilidade arranhada pelos recentes estouros \u2014que tem chance de se repetir em 2023.<\/p>\n
\u201cSe essa transi\u00e7\u00e3o n\u00e3o for bem-feita, pode ser pior do que manter do jeito que est\u00e1. Mas, se fizer bem-feita, ganha credibilidade de volta.\u201d<\/p>\n
J\u00e1 Henrique Meirelles, ex-presidente do BC (no governo Lula) e ex-ministro da Fazenda (na gest\u00e3o Temer), se op\u00f5e \u00e0 ideia de uma eventual revis\u00e3o por metas ajustadas, argumentando que o problema inflacion\u00e1rio brasileiro deixou de ser estrutural, como no passado.<\/p>\n
\u201cNaquela \u00e9poca, com aus\u00eancia de reservas e com d\u00f3lar muito alto, era necess\u00e1rio fazer ao mesmo tempo uma acumula\u00e7\u00e3o de reservas e uma queda gradual na meta de infla\u00e7\u00e3o. Isso nos levou, portanto, a fixar metas graduais\u201d, diz.<\/p>\n
\u201cHoje, o Brasil n\u00e3o tem problema cambial, a infla\u00e7\u00e3o \u00e9 uma quest\u00e3o de expectativas dos agentes econ\u00f4micos em fun\u00e7\u00e3o dos problemas fiscais.\u201d<\/p>\n
Meirelles foi um dos condutores do processo de redu\u00e7\u00e3o das metas de infla\u00e7\u00e3o no governo Temer. Defensor da medida, ele afirma que \u00e9 \u201cmais importante do que nunca\u201d n\u00e3o mexer no alvo a ser perseguido \u201cpara que o BC possa controlar essas expectativas e trazer a infla\u00e7\u00e3o para a meta\u201d.<\/p>\n
Meirelles considera que o poss\u00edvel racioc\u00ednio de Lula ao defender uma meta em torno de 4,5%, permitindo infla\u00e7\u00e3o mais elevada, \u00e9 abrir espa\u00e7o para uma queda de juros mais r\u00e1pida e um maior crescimento do pa\u00eds.<\/p>\n
\u201cSe for esse [racioc\u00ednio], n\u00e3o vai funcionar assim. Na medida em que se altere a meta de infla\u00e7\u00e3o, vamos deteriorar expectativas, criar mais inseguran\u00e7a, criar mais problema e for\u00e7ar o BC a ser mais duro ainda.\u201d<\/p>\n
Tony Volpon, ex-diretor de Assuntos Internacionais do BC, tamb\u00e9m v\u00ea como negativa qualquer flexibiliza\u00e7\u00e3o da meta de infla\u00e7\u00e3o. \u201cTalvez ter colocado 3% foi um erro, mas n\u00e3o \u00e9 o momento para mexer\u201d, afirma.<\/p>\n
Para ele, eventuais ganhos com a mudan\u00e7a seriam anulados por uma rea\u00e7\u00e3o negativa do mercado financeiro. \u201cTeria um reajuste das taxas [de juros] nominais de tal forma que as taxas reais ficariam at\u00e9 mais pressionadas em raz\u00e3o de perda de credibilidade\u201d, diz.<\/p>\n
Outro economista que considera contraproducente um eventual aumento da meta de infla\u00e7\u00e3o \u00e9 Heron do Carmo, professor da FEA-USP (Faculdade de Economia, Administra\u00e7\u00e3o, Contabilidade e Atu\u00e1ria, da Universidade de S\u00e3o Paulo). Ele lembra o hist\u00f3rico inflacion\u00e1rio do pa\u00eds, v\u00ea a medida como um fator de piora das expectativas e considera que ser\u00e1 \u201cmuito custoso\u201d retomar o controle.<\/p>\n
O presidente do BC, Roberto Campos Neto, j\u00e1 disse em mais de uma ocasi\u00e3o que eventual mudan\u00e7a de metas futuras n\u00e3o \u00e9 uma decis\u00e3o que cabe somente \u00e0 autoridade monet\u00e1ria, mas ressaltou que uma decis\u00e3o nesse sentido n\u00e3o traria ganhos para \u00e0 atua\u00e7\u00e3o no combate \u00e0 infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
\u201cO BC tem um voto dentro de tr\u00eas do CMN. Isso pode ser debatido no CNM, mas a opini\u00e3o do BC hoje \u00e9 que teria pouco a ganhar em termos de credibilidade\u201d, disse Campos Neto em mar\u00e7o de 2022.<\/p>\n
Werlang, por sua vez, lembra que o formato do sistema de metas foi idealizado de forma que a autoridade monet\u00e1ria fosse a voz minorit\u00e1ria, justamente porque o BC e seus integrantes tendem a ser \u201cmais conservadores\u201d em termos de infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
\u201cO sistema foi pensado para que a decis\u00e3o da meta para infla\u00e7\u00e3o estivesse fora do BC, para que o BC tivesse o que dizer, mas que n\u00e3o fosse a voz determinante\u201d, diz.<\/p>\n
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Nathalia Garcia, Idiana Tomazelli e Catia Seabra \/ Folha de S\u00e3o Paulo<\/span><\/p>\n